Мировой опыт хеджирования рисков неурожая

Источник

АПК-Информ

5441

Каждый восьмой человек на Земле сейчас страдает от хронического голода или недоедания. Ожидается, что мировое население к 2050 году превысит 9 млрд., а потребление продуктов возрастет на 50%. Важность сельского хозяйства растет с каждым годом. Однако сельское хозяйство – это необычный бизнес. Производитель сельскохозяйственной продукции – это предприниматель, который работает без крыши над головой, и результаты его труда подвержены целому ряду серьезных рисков, которые просто невозможно предотвратить.

Государственный и частный сектор должны создать условия для того, чтобы, несмотря на высокие риски, сельскохозяйственное производство развивалось и обеспечивало всевозрастающие потребности. Инфраструктура аграрного рынка включает различные инструменты, которые влияют на доходы фермеров, структуру сельскохозяйственного производства, аграрный рынок, развитие сельских территорий, межотраслевые и межхозяйственные отношения. Одним из таких важных инструментов являются решения для хеджирования риска возможного неурожая.

 

О рисках

 

Производство сельскохозяйственной продукции практически всегда сопряжено с рисками. Изменение климата уже стало реальностью. Более высокая частота экстремальных погодных явлений влияет на производителя и, как следствие, на всю цепочку поставки аграрной продукции. На протяжении последних лет наблюдаются в том или ином регионе мира сильные засухи и наводнения, которые ведут к значительному снижению урожая. Влияние изменения климата заставляет не только отдельные бизнесы, но также правительства стран принимать решительные меры. Для примера, наверняка, многие помнят введение квот на экспорт зерна в 2010 году в Украине и России из-за сильной засухи, которая привела к существенному снижению производства и экспортного потенциала зерна в Черноморском регионе.

Нестабильность объемов производства урожая является проблемой не только для мелких и средних производителей сельхозпродукции. В ряде случаев по причине сильного неурожая даже наиболее крупные и эффективные агрохолдинги часто не могут погасить кредиты и вынуждены продавать свои активы. Компании, занимающиеся хранением или перевалкой аграрной продукции, а также переработчики сельскохозяйственного сырья не могут в полной степени использовать свои производственные мощности и инфраструктуру. В этом случае они, вероятнее всего, сталкиваются со снижением операционных доходов, а в наиболее сложных ситуациях могут быть не в силах покрывать постоянные издержки. Поставщики семян и средств защиты растений, а также производители сельскохозяйственного оборудования могут пострадать от снижения объемов продаж, так как агропроизводители не смогут себе позволить инвестировать в более качественные технологии. Банки, которые финансируют производство, могут столкнуться с неплатежами по кредитам.

Высокая волатильность маржинальности сельскохозяйственного производства, которая зависит от погоды, вредителей, болезней и динамичных изменений ценовой конъюнктуры, не устраивает не только менеджмент компании, но и потенциальных инвесторов, рассматривающих возможность финансовых вложений в эффективно работающий крупный аграрный бизнес. Часто именно улучшение условий привлечения кредитов и повышение инвестиционной привлекательности бизнеса выступают основным драйвером для принятия решения о начале снижения или передачи (страхования) сельскохозяйственных рисков. Иногда это происходит перед выходом компании на публичные размещения или перед выпуском еврооблигаций. Позже компании начинают использовать активное управление волатильностью доходов для повышения кредитных рейтингов, снижения стоимости заемного капитала и улучшения отношений с инвесторами.

 

 

Некоторые крупные агрохолдинги и трейдинговые компании уже сейчас хеджируют ценовые риски с использованием деривативов. Риски, связанные с неурожаем, довольно часто все еще остаются, в том числе у ведущих агрохолдингов, на собственном удержании или страхуются лишь формально. Причиной этого, скорее всего, является не только отсутствие доверия к местным страховым компаниям, о котором сейчас часто говорится, но также и тот факт, что использование традиционных видов аграрного страхования, которые знакомы большинству руководителей крупных аграрных компаний, не всегда является оптимальным решением для всех участников аграрного рынка.

К таким традиционным видам страхования зачастую относят страхование от определенных рисков, а также традиционное комплексное (мультирисковое) страхование.

 

О комплексном страховании

 

Традиционное комплексное страхование позволяет застраховать урожай от различных рисков. Размер страхового возмещения чаще всего определяется как произведение снижения показателей урожайности хозяйства ниже определенного уровня на согласованную цену. Такое страхование, как правило, предусматривает инспекцию посевов, контроль технологий, сложные процедуры оценки убытков. Кроме этого, для такого вида страхования характерны так называемые антиселекция (передача на страхование только слабых посевов) и моральный ущерб (moral hazard), когда, застраховав риск, производитель ведет себя менее осмотрительно в отношении урожая, нежели раньше. Такие программы в большей или меньшей степени распространены во многих странах Европы, Северной и Латинской Америки, а также в Китае.

Страховая компания со своей стороны выставляет жесткие требования для доказательства наступления страхового события, которые зачастую очень сложно осуществить своевременно и в полном объеме. Страхование от определенных рисков позволяет застраховать урожай от четко указанных рисков, например, града или вымерзания. Страховая сумма обычно определяется на основании понесенных затрат, например, затрат на удобрения, семена и т.д. Среди страхования от определенных рисков наиболее широко распространено, в том числе во многих странах Европы, страхование от града.

Одним из основных недостатков вышеуказанных решений для крупных компаний, в частности для аграрных холдингов, является высокая сложность их администрирования. Традиционные страховые решения, которые присутствуют на рынке десятки лет, могут быть оптимальными для небольшого фермерского хозяйства или средней сельскохозяйственной компании. Для холдинговой же компании, которая имеет в обработке десятки или сотни тысяч гектаров, использование традиционного решения потребует обучения целого ряда специалистов, четкого понимания и соблюдения ими большого числа непростых и не всегда легко понятных условий страхового договора.

Важно отметить, что в традиционных решениях обычно не учитывается позитивный эффект влияния диверсификации крупного агробизнеса, в том числе на стоимость таких страховых решений. Для крупного агрохолдинга потеря одного поля по причине тех или иных локальных событий обычно не несет значительных рисков. Зачастую для собственников и менеджмента важно, в первую очередь, гарантировать стабильные и прогнозированные доходы и денежные потоки в целом по компании, а не по отдельному полю.

Другими словами, традиционные страховые решения не всегда могут обеспечить достаточную гибкость, чтобы учесть все особенности и пожелания компаний. Например, если компания только начинает работать в каком-то регионе, покупает в нем существующие аграрные компании, но планирует использовать более качественные семена и средства защиты растений, она не может в полной мере защитить свои инвестиции традиционными страховыми решениями. Причиной этого является то, что такая компания не имеет необходимой исторической информации и поэтому не может подтвердить возможность получения более высокой урожайности.

 

Об индексных решениях

 

Альтернативой традиционным решениям могут быть более гибкие индексные решения, которые базируются на данных погоды, на региональной сельскохозяйственной статистике, а также на информации относительно вегетации растений, которая собирается спутниками.

Так, для примера, использование индекса урожайности позволяет застраховать урожай от всех рисков, которые ведут к ее снижению, при этом размер страхового возмещения определяется на основании данных статистики в тех регионах, в которых выращивается урожай. Использование независимого источника данных позволяет проводить возмещение быстро, прозрачно и максимально легко с точки зрения администрирования. Также нет необходимости проведения оценки убытков на уровне хозяйств. В отличие от крупных аграрных компаний, для которых использование индекса урожайности является наиболее предпочтительным, для маленьких хозяйств его использование может быть неоптимальным по причине возможных отклонений между волатильностью региональной статистики и волатильностью хозяйства, что может потребовать дополнительной балансировки индекса. Использование индекса урожайности позволяет также застраховать предпринимательский риск снижения урожая для компаний, которые, как упоминалось выше, не занимаются выращиванием сельхозпродукции, но зависят от изменения уровня урожая в том или ином регионе (например, теряют часть маржи от недостаточного получения сырья для переработки).

Индексные решения легли в основу государственных программ страхования сельскохозяйственных рисков в целом ряде стран. Для примера, страхование через индекс урожайности используется в Соединенных Штатах Америки. Засуха 2012 года в США стала хорошим примером того, как простые, но эффективные решения могут сохранить стабильность бизнеса в условиях неблагоприятных погодных условий или других рисков неурожая.

 

 

Другим вариантом индексного решения, набирающим популярность в мире, является индекс погоды. Он позволяет застраховать урожай от отдельных погодных рисков, которые ведут к снижению урожайности. Такие решения обычно структурируются на основании отдельных параметров погоды, например, количества осадков или температуры, которые лучше всего коррелируют с историческими потерями урожая. При отклонении такого оговоренного параметра от согласованного уровня в большую или меньшую строну производитель получает возмещение, которое обычно зависит от размера такого отклонения. При использовании индекса погоды существует так называемый базисный риск, то есть риск того, что размер возмещения и размер фактических потерь производителя сельскохозяйственной продукции будут отличаться. Использование индексов погоды предусматривает наличие вблизи от производителя погодных станций, которые имеют достаточную историю измерения необходимых параметров погоды. Для примера, страхование через индекс погоды распространено в Индии, используется в целом ряде стран Африки, а также в Восточной Европе.

В ситуациях, когда исторические детальные наблюдения за погодой отсутствуют и статистическая информация является недостаточной, могут использоваться вегетационный индекс NDVI (normalized difference vegetation index) и другие индексы, которые рассчитываются на основании информации, которая собирается космическими спутниками. Индекс NDVI позволяет оценить степень развития зеленой массы растений. Эта информация, в свою очередь, может быть использована для структурирования решений по хеджированию рисков неурожая, так как корреляция между данным индексом и урожайностью зачастую достаточно высокая. Для примера, страхование через индекс вегетации, который измеряется спутниками, легло в основу государственной программы агрострахования в Мексике.

К сожалению, несмотря на то, что индексные решения являются более простыми в части администрирования, привлекательными с точки зрения стоимости и прозрачными в случае наступления страхового случая, далеко не все страховые компании пока имеют опыт структурирования и внедрения подобных решений. Ввиду этого крупные аграрные компании вынуждены внедрять такие решения, работая с международными игроками напрямую. Однако, несмотря на отсутствие широкого освещения данного вопроса, при помощи индексных решений в странах СНГ на сегодняшний день уже застрахованы многие ведущие агрокомпании, при этом размер одного покрытия в ряде случаев составляет сотни тысяч гектаров сельскохозяйственных посевов.

 

О выводах

 

Климатические изменения на планете, которые мы сейчас наблюдаем, ведут к увеличению волатильности урожайности сельскохозяйственных культур. Это делает вопрос управления рисками неурожая все более и более актуальным. Использование простых и эффективных решений для хеджирования риском неурожая позволяет участникам сельскохозяйственного и продовольственного секторов экономики снизить волатильность финансовых показателей деятельности: операционного дохода, EBITDA, прибыли. В свою очередь, более стабильная и прогнозируемая маржинальность позволяет снизить стоимость заемного капитала и обеспечить плановую рентабельность собственного капитала.

Сельскохозяйственное страхование помогает управлять рисками в цепочке поставки сельскохозяйственной продукции, способствует стабилизации доходов фермеров и привлечению инвестиций в сельское хозяйство. Кроме того, страхование может использоваться при передаче урожая в залог в качестве обеспечения по банковским кредитам. Сейчас сельскохозяйственное страхование динамично растет. За период с 2005 по 2011 гг. ежегодный рост мирового рынка агрострахования составил около 20% в год, а объем страховых премий вырос до $23,5 млрд. Рост объемов агрострахования на рынках, которые развиваются (emerging markets), происходил еще более динамично: рост составлял около 30% в год во многом благодаря Индии и Китаю, на которые приходилось 62% от $5 млрд. страховых премий, собранных в 2011 году на развивающихся рынках. Такому росту, несомненно, способствовало появление и распространение новых простых и удобных индексных страховых продуктов. Тем не менее, проникновение страхования на развивающихся рынках остается все еще очень низким, и текущий объем сельскохозяйственного страхования еще очень далек от своего потенциала, который оценивается на уровне в 3-4 раза выше от текущего размера рынка. Надеемся, что развитие рынка страхования в Украине и России будет идти инновационным путем. Это позволит украинским и российским сельхозпроизводителям получить доступ к современным и эффективным решениям по управлению рисками.


Александр Артюшин,

Swiss Re Corporate Solutions

Реклама

Вход