Текущий сезон потребует от участников рынка подсолнечного масла четкой стратегии ведения торговли – Сергей Репецкий (АПК-Информ: ИТОГИ №10 (76))

Источник

АПК-Информ

561

 

2020/21 МГ всколыхнул рынок подсолнечного масла аномальным ростом цен, что поставило участников рынка в затруднительное положение. Естественно, цены на подсолнечное масло зависят от множества факторов – от формирования цен на мировом рынке масел (соевое и пальмовое) до количества предложений продукта на ключевых рынках в условиях сокращения урожая подсолнечника. В текущем сезоне ситуация также накалилась до предела на фоне пандемии COVID-19 и ее глобального влияния на мировой рынок нефти.

Об этом и других факторах развития рынка подсолнечного масла в текущем сезоне мы поговорили с Сергеем Репецким, управляющим партнером брокерской компании Sunstone Brokers SA.

 

 

 

- Сергей, рассматривая динамику цен на рынке растительных масел, отметим неоспоримое влияние в т.г. трех ключевых факторов: нефти, COVID-19 и перспектив производства. Начать хотелось бы с динамики цен на нефть. Как она менялась после «черного понедельника» и какие перспективы Вы видите в развитии цен на черное золото до конца 2020 года? Как это будет влиять на формирование цен на рынке масел в целом?

 

- Рынок масел – это система с объектами и связями, которая поддается анализу. Влияние на ценообразование на подсолнечное масло в течение сезона могут оказывать и до 20 различных факторов. Они меняют свой вес или значимость и имеют определенный момент, влияющий на скорость изменения цены и величину изменения цены. По моей методологии анализа, прогнозы развития цен на масла следует делать в краткосрочном – до месяца, среднесрочном (от 1 месяца до 3) и долгосрочном (от 3 до 6 месяцев) периодах.

Цена на нефть оказывает влияние на подсолнечное масло через цены спроса и спрос на энергетические масла – соевое, рапсовое, пальмовое, которые более зависимы от нефти, а цены на подсолнечное масло уже «дышат» в зависимости от спреда с этими маслами и другими факторами, такими как farmer selling, стоки масла в портах Черного моря и «дестинейшинах», маржа переработки и т.д. Если говорить о цене на нефть, то там всегда была огромная доля военно-политической составляющей на энергорынке, темпов добычи сырья в основных странах-экспортерах, спроса и стоков нефти в основных хабах. COVID-19 – сегодня определяющий фактор потребления нефти, но не фактор влияния на ее добычу.

С учетом последних событий, оказывающих влияние на добычу нефти, и роста влияния COVID-19, я склоняюсь к тому, что мы не увидим какого-то bulish сценария по нефти, а, наоборот, скорее баланс будет складываться не в пользу роста цен. Они буду волатильны и оставаться в коридоре $35-$40 за баррель, иногда немного превышая $40 за баррель или же опускаясь ниже $35 за баррель на короткие периоды. Это будет фактором влияния на цены соевого и пальмового масел с умеренной корреляцией. Картина общемирового supply & demand сои, посевная кампания и развитие южноамериканского урожая, поведение фондов на CBOT в агрокомодитиз будут более весомыми факторами, чем нефть.

 

- Проблема COVID-19, как можно наблюдать, набирает новые обороты. Каких последствий можно ожидать для рынка растительных масел, в частности торговли ими? Будут ли в краткосрочной перспективе основные страны-импортеры (Индия и КНР) вновь увеличивать закупки масел для наращивая внутренних запасов? Или же на текущий момент страны накопили достаточно объемов данной продукции для обеспечения своего потребления и будут воздерживаться от активного импорта?

 

- COVID-19 имеет как позитивное, так и негативное влияние на рынок подсолнечного масла. С одной стороны, увеличение заболеваемости и локдауны сокращают потребление нефти, что приводит к снижению цен на энергетические масла. Это влияет на увеличение спреда этих масел с подсолнечным и сокращение спроса на последнее. С другой стороны, жесткие карантинные меры и закрытие предприятий и школ увеличивают потребление масел в домохозяйствах и повышают спрос со стороны производителей снековой продукции. Домохозяйства в сегменте неэластичного сектора потребления увеличивают потребление подсолнечного масла. Именно это было ключевым фактором роста внутреннего спроса на подсолнечное масло в Китае и многих других странах в феврале-апреле 2020 г. и существенного увеличения спроса со стороны, в первую очередь, Китая на импорт продукции. Благодаря этому, а также благоприятному спреду между соевым и подсолнечным маслами в январе т.г. подсолнечное масло получило огромную поддержку со стороны спроса и не провалилось в цене вслед за нефтью, как это случилось с соевым и пальмовым маслами, а успешно дошло с апреля и до конца сезона в спреде $130-200 за тонну.

 

- Говоря об импорте растительных масел ключевыми импортерами в условиях пандемии, мы могли наблюдать в целом сохранение активного спроса на подсолнечное масло, тогда как спрос на другие масла, например, пальмовое, не был стабильным, а закупки рапсового масла в летний период значительно повысились. С чем это связано?

 

- Как я отметил ранее, карантинные меры по всему миру увеличили потребление подсолнечного масла в домохозяйствах. Предложение рапсового масла в мире остается на относительно низком уровне, и Китай был агрессивным покупателем в силу дефицита не ГМ масла, но, к сожалению, даже партии от ведущих европейских производителей не проходили жесткий контроль на ГМО в Китае по прибытии судов, что подстегивало еще больший спекулятивный интерес на китайском рынке.

 

- Конечно, в новом сезоне возник вопрос производства подсолнечного масла в основных странах-производителях подсолнечника. В частности, речь идет об ухудшении перспектив производства семян подсолнечника из-за засушливых погодных условий, что приводит к потере масличности. Пересматривали ли вы прогнозы урожая подсолнечника и производства подсолнечного масла в Причерноморском регионе?

 

- Конечно, объем урожая подсолнечника в мире уменьшился с около 55,7 млн до 51 млн тонн в этом сезоне. В Причерноморском регионе самые большие потери, но все равно это третий после рекорда по объему урожай семян подсолнечника за всю историю. Потеря масличности была зафиксирована на уровне 1%, но далеко не везде. Там, где технология была выдержана, содержание масла у украинских производителей фиксировалось на уровне 50% и больше. Но и фермеры, и переработчики должны учитывать один очень, на мой взгляд, важный момент. В прошлом году уборка началась раньше, и заводы запустились до 1 сентября. В этом году – 15-20 сентября. То есть в этом году в период август-сентябрь Украина не переработала 600-700 тыс. тонн подсолнечника нового урожая. В итоге если взять украинский урожай этого года на уровне 15,2 млн тонн, а прошлого 16,1 млн тонн, то по состоянию на 1 октября баланс масличной урожая 2019 г. был 14,8-14,9 млн тонн, а урожая 2020 г. на аналогичный период – 14,7 млн тонн. То есть баланс масличной до конца сезона относительно сравнялся. Приблизительно такая же ситуация наблюдается по всему Причерноморскому региону. Так, на 1 октября по региону, с учетом потери переработки в августе и сентябре, мы выйдем на немного более оптимистическую цифру остатков до урожая-2021/22. В то же время, сравните цены на подсолнечник в это время в прошлом году и в этом. Разница в цене составила более $100 за тонну при тех же затратах. Фермеры, которые выдержали технологию и получили более 2,5-3 т/га урожая, скромно говорят, что заработали с гектара $800 за тонну. Я только рад за тех, кто выдерживает технологию, а не только надеется на благоприятную погоду. Значит, в следующем году посеют еще больше.

Я осмелюсь сказать, что и масло, и семена подсолнечника на сегодня слегка переоценены с учетом множества факторов. И скромные объемы экспорта в сентябре, и те, которые мы увидим в октябре, будут доказательством этого.

 

- Нельзя не отметить, что за последние несколько недель цены на подсолнечное масло резко выросли, прежде всего на фоне ожидаемого снижения производства подсолнечника, и превышали отметку в $1000 за тонну впервые за последние 4 года. Как Вы оцениваете ценовой спред между подсолнечным и другими маслами? Ожидаете ли Вы дальнейшего роста цен на подсолнечное масло?

 

- Цены на подсолнечное масло в августе выросли до $1020 за тонну на базисе FOB Черное море в первую очередь на фоне роста цен на соевое масло на Чикагской товарной бирже ввиду увеличения длинных позиций инвестфондами и только во вторую очередь – на фоне снижения прогноза урожая. Как только фонды начали выходить из длинных позиций и цены на соевое масло начали снижаться, за ним пошло вниз и подсолнечное, даже несмотря на то, что прогнозы урожая подсолнечника не повысились. Это в очередной раз доказывает, что подсолнечное масло не является самостоятельным игроком и оно само по себе не диктует цены на рынке масел, особенно в период уборки урожая и особенно в сезоне, когда нет дефицита масел для удовлетворения мирового спроса.

Мировое производство масел в 2020/21 МГ вырастет на около 6 млн тонн на фоне роста урожая сои на 30 млн тонн в США и Южной Америке, а также восстановления производства пальмового масла. Рост потребления масел в мире может достичь 3 млн тонн, и это большой вопрос, связанный с пандемией COVID-19 и ценой на нефть, так как степень корреляции очень высокая.

По состоянию на 6 октября спред подсолнечного масла с соевым c поставкой в ноябре составлял $120 за тонну. В аналогичный период годом ранее он составлял $60 за тонну, а в 2018 г. - $40 за тонну. Такой большой спред объясняется низким уровнем желания фермера продавать подсолнечник на фоне сокращения урожая, при том, что баланс масличной на 1 октября не является критически низким в сравнении с прошлым годом и уборка идет полным ходом. Возможно, продавцы подсолнечника это не учитывают. Фактически количество предложений со стороны фермеров будет ключевым фактором влияния на цену подсолнечного масла в текущем сезоне.

Стартовые условия этого сезона оказались наихудшими для переработчиков за последние 10 лет. В июле т.г., когда в Украине прогнозировался высокий урожай семян подсолнечника, многие переработчики реализовывали подсолнечное масло по ценам $720-$750 за тонну FOB украинские порты.

Однако позднее произошел рост цен, спровоцированный повышением цен на соевое масло на бирже в Чикаго. Уборка масличной началась при самых высоких ценах на масло и соответственно на масличную. В конце сентября обвал цен на масло привел к коррекции цен подсолнечника, но естественно фермеры уже сдерживали продажи масличной.

Этот сезон будет тяжелым, слабо предсказуемым для переработчика с огромной волатильностью цен на масло и крайне нестабильным предложением подсолнечника. Поэтому переработчику нужна стратегия и четкая дисциплина в принятии решений по фиксированию маржи переработки. Иначе убытки могут оказаться большими.

Могу долго говорить об анализе фундаментальных факторов, но это отдельная большая тема.

 

- Изменится ли спрос импортеров на подсолнечное масло на фоне роста цен? И масло какого происхождения сохраняет наибольший спрос?

 

- Подсолнечное масло наверняка сможет выдержать спред с соевым в диапазоне $70-$150 за тонну в течение текущего сезона, но оно однозначно потеряет долю рынка в странах с большой долей эластичного спроса, таких как Индия и Африканский континент. Мировой рынок и цены на масло в любом случае отрегулируют спрос на продукт. Я думаю, что практически на всех рынках подсолнечное масло потеряет долю по сравнению с другими маслами, кроме незначительного возможного роста потребления в Китае.

 

- Ожидаете ли Вы изменения географии экспорта подсолнечного масла происхождением из России и Украины в текущем сезоне? Какие рынки сбыта станут основными площадками для конкуренции данных производителей?

 

- В текущем сезоне Россия снизит экспорт подсолнечного масла на фоне сокращения его экспортных предложений, которые ожидаются на уровне 2 млн тонн. Поэтому для этого объема у российских экспортеров задача простая – закрыть свои ключевые рынки: Турция, Египет, Ближний Восток. Небольшие объемы могут быть отгружены в Китай, однако, не думаю, что останется достаточно объемов масла для экспорта в Индию. Украина покроет свои традиционные рынки сбыта и будет, пожалуй, конкурировать с Россией только за китайский спрос.

 

- Интересно узнать Ваши оценки относительно перспектив производства подсолнечного масла в 2020/21 МГ в Аргентине, учитывая, что в стране наблюдаются засушливые погодные условия, из-за чего темпы сева подсолнечника существенно уступают прошлогодним. Более того, в Аргентине сейчас достаточно сложная экономическая обстановка, из-за чего аграрии, например, воздерживаются от реализации соевых бобов, что может негативно отразиться на севе масличной. Будет ли это влиять на сев подсолнечника и его реализацию в текущем сезоне?

 

- В Аргентине в последние 10 лет все сложно и с погодой, и с экономической ситуацией, и с планированием бизнеса. Украина находится в гораздо более благоприятных условиях для фермеров и переработчиков, что позволило индустрии переработки масличных и инфраструктуре развиться до очень высокого уровня и стать образцовой для других стран. В Аргентине действительно ожидается снижение урожая подсолнечника на 200-300 тыс. тонн в год, что глобально в мировом масштабе ничего уже не решает.

Аргентинскому фермеру все равно нужно что-то сеять, и он отсеется в любом случае. На текущий момент о влиянии погодных условий там говорить рано, так как фактически сев подсолнечника стартовал не так давно, а посевная соевых бобов начнется только в ноябре-декабре. Еще есть большой временной промежуток до этого времени, чтобы говорить, что все плохо. Поэтому не будем гадать, а будем следить за погодными условиями не только в Аргентине, но и в Бразилии, где посевная кампания сои уже началась и пока отстает на 50% от прошлогодних темпов, что в дальнейшем может привести к задержке уборочной кампании сои, что, в свою очередь, не даст возможности идеально войти в окно сева кукурузы, урожай которой окажется под большим вопросом в Бразилии. И тогда, в период с марта по сентябрь 2021 г., не подсолнечник, а украинская кукуруза может оказаться на вес золота. Так что на месте украинского фермера я бы продавал понемногу и подсолнечник, и кукурузу, а не фокусировался бы на чем-то одном. Тем более, цены на масличную и так уже достигли достаточно высокого уровня. Я бы обратил внимание на формирование и развитие цен на кукурузу, нежели на подсолнечник, но это мое субъективное мнение.

В настоящее время максимально важными факторами, оказывающими влияние на формирование цен на подсолнечное масло, являются: размер мирового урожая подсолнечника в конечном итоге, погодные условия в Южной Америке и развитие урожая соевых бобов в Бразилии и Аргентине. Последнее будет оказывать влияние на спрос на американскую сою прежде всего со стороны Китая, что, в свою очередь, станет определяющим фактором развития цен на Чикагской бирже.

В остальном, хочу пожелать всем хорошего сезона и успехов.

Подготовила Екатерина Мудриян

 

Реклама

Вход