История кукурузных дефолтов, или Как царица полей оказалась крайней – А.Друзяка

Источник

АПК-Информ

2106

 

Тему кукурузных дефолтов, пожалуй, не обсудил только ленивый… Всевозможные группы и каналы просто разрываются от количества сообщений. Как говорится, свобода слова – это хорошо, но перефразирую классика, «а эксперты кто?». В эпоху тотальной диждитализации и глобализации информационного пространства, когда поток информации просто зашкаливает, да еще и каждый уважающий себя эксперт ведет блог, телеграм-канал, соцсети и т.д., найти что-то поистине стоящее порой ой как не просто.

ИА «АПК-Информ» решил разобраться в столь горячей и неоднозначной теме и дать ей объективное освещение, что крайне важно не только для участников агробизнеса Украины, но и для ее международных партнеров.

Больше будет на онлайн-конференции «Corn-2020: Deal or default?!» , следите за новостями по теме.

А пока начинаем наш цикл беседой с Андреем Друзякой, директором Grain Star International, атлантом украинского зернового рынка, одним из первых экспортеров кукурузы из Украины.

 

 

 

 

- Андрей Евгеньевич, с учетом вашего многолетнего опыта работы на рынке зерновых, поделитесь своим мнением относительно форвардов?

 

- Форвардные контракты на поставку будущего урожая в последние годы стали действенным механизмом фиксирования объемов и цен на поставку товара из ожидаемого нового урожая.

Не касаясь рынка масличных, самой востребованной культурой форвардных контрактов является фуражная кукуруза. По оценке участников рынка, общий объем заключенных форвардных контрактов на поставку кукурузы в предыдущие годы составлял в среднем около 5 млн тонн. Это соответствовало порядка 20% (+/-) от прогнозируемого объема экспорта этой культуры и не вызывало опасений как у продавцов, так и покупателей в разрезе цены-поставки-оплаты.

 

- Какова была ситуация с заключением форвардов на поставки кукурузы урожая-2020?

 

- В 2020 году, учитывая тяжелые метеоусловия на протяжении конца зимы и всей весны вплоть до лета, многие сельхозпроизводители не рискнули заключать форвардные контракты и как показало время, остались в выигрыше. Но некоторые рискнули и теперь попали в «лапы» форварда.

Но здесь важно понимать, что считается форвардом? Подписание в сентябре контракта на поставку кукурузы в ноябре-декабре? Вряд ли это форвардный контракт – скорее текущая спотовая поставка, когда предельно ясны цены, сроки и пр. условия. Как правило, форвардные контракты на кукурузу подписываются минимум за полгода до планируемой даты поставки, а иногда – и за 9-12 месяцев.

Существует также неписаное правило сельхозпроизводителя – продавец по форварду продает не более 50% валового сбора планируемого урожая. Особенно рисковые поставщики могли продавать и до 70%.

В большинстве своем держателями форвардных контрактов были непосредственно сельхозпроизводители разного масштаба: от мелких до агрохолдингов, реже – трейдерские компании.

Также важно отметить, что на протяжении последних лет восьми самые большие объемы форвардных контрактов заключались на поставку кукурузы – царицы украинских полей. Намного меньшие объемы контрактовались по пшеничному форварду. И совсем немного по ячменю, скорее это частные случаи.

 

- По Вашему мнению, что пошло не так и почему?

 

- Оставим за скобками форвардные гривневые договора, которые с сельхозпроизводителями заключают государственные структуры (ГПЗКУ, Аграрный фонд) и некоторые украинские покупатели, в основном поставщики МТР «на село», – это скорее продукт финансирования, а не форвард.

Все шло из года в год хорошо – процент выполнения форвардов был на уровне 80-90%. Отмечу, что большинство форвардов по таким контрактам заключалось без предоплат, просто фиксировался объем и «будущая» цена. Цена, как правило, фиксировалась на условиях СРТ- порты Украины, если возвращаться к пониманию этого базиса согласно ИНКОТЕРМС-2010.

Но аномальный 2020 год перевернул рынок форвардов, точнее исполнение обязательств продавцами по поставкам в рамках форвардных контрактов. В принципе, сегодня подобная ситуация касается и выполнения спотовых контрактов, цена по которым растет ежедневно на $3-4 за тонну на экспортных базисах, и, к сожалению, стало «нормальной» практикой не поставлять товар по контракту, который был заключен всего лишь позавчера.

Поэтому если говорить о дефолтах, то нужно понимать, что это, в первую очередь, форвардные контракты, которых в дефолте, естественно, большинство, но и знать, что некоторые текущие контракты (СПОТ) также не выполняются. Причина, по большому счету, однозначная – ЦЕНА, точнее, динамика ее роста.

Конечно, есть и вторая причина, объективная: у ряда хозяйств, особенно небольших, попросту нет кукурузы для выполнения контрактов – она выгорела, высохла, ее пришлось утилизировать «на корню». Это касается не только южного пояса, но и ранее благополучной центральной зоны Украины. Такой фактор можно более-менее отнести к форс-мажору, и, насколько я знаю, с такими пострадавшими производителями покупатели идут на определенные компромиссы.

Помним, две-три недели назад УЗА высказала инициативу создать «черный список» дефолтеров по форвардным контрактам с указанием не только компаний, но и лиц, заключавших/исполняющих такие контракты. При этом сельхозпредприятия, реально пострадавшие от метеоусловий этого года, в такие списки не будут вносить. Но это другая, не форвардная, история – таким производителям и так нелегко будет пережить этот сезон и без долгов/обязательств по форварду.

 

- Но ведь ситуация с недобором урожая характерна не только для кукурузы, почему же именно кукурузные дефолты сейчас все так активно обсуждают?

 

- Кукуруза оказалась «крайней». Многие сельхозпроизводители, которые не смогли выполнить форвардные контракты по поставке пшеницы и других ранних зерновых, а также масличных культур, перезаключили такие контракты на кукурузу, срок поставки по которым истекает в ноябре-декабре текущего года. А получилось так, что и этого товара нет. И у «соседей» товар до следующего урожая не перехватишь... Дефолт просто неизбежен.

 

- Каковы Ваши оценки производства и ожидания дальнейшего развития ситуации?

 

- В этом году кукурузой было засеяно более 5,4 млн га – это рекорд кукурузных посевов. Ранее в Украине не сеяли более 5 млн га. Учитывая посевные пощади, даже чисто математически исходя из урожайности последних лет, оптимистичная надежда на валовой сбор была на уровне 39-40 млн тонн, что спокойно позволило бы экспортировать порядка 32-33 млн тонн. Но… Надежда умирает последней, но все-таки умирает. Сегодня, исходя из той же точной науки математики и вестей с полей (убрано менее половины урожая кукурузы), хорошим результатом будет валовой сбор кукурузы в диапазоне 26-29 млн тонн, а экспорт – на уровне 20-22-23 млн тонн. Может пессимистично звучит, но такие сегодняшние реалии.

В связи с этой кукурузной ситуацией есть информация, что профильное Министерство развития экономики, торговли и сельского хозяйства Украины готовит документы для ограничения экспорта кукурузы или подписания дополнения к меморандуму с участниками рынка, в котором предельный объем экспорта кукурузы будет определен на уровне, близком к пшенице, а это, напомню, порядка 17,5 млн тонн.

Также стало известно, что в прошедший вторник было обращение сельхозпроизводителей и трейдеров в это же министерство о компенсации (читай дотации) продавцам по дефолтам форвардных контрактов, мол, государство должно «понять, простить» и зайти в убыточную «долю» по дефолтам.

 

- Была ли возможность предугадать ситуацию на форвардном рынке кукурузы? Есть ли выход из этой ситуации сейчас?

 

- Однозначного ответа на эти вопросы нет. Первое, о чем говорят или говорили бы некоторые эксперты рынка в такой ситуации, – хедж, хедж и еще раз хедж. И здесь возникают сразу несколько «но». Первое и существенное «но» – не так много экспертов в Украине владеют этим инструментом. Дальше – со своей позиции (может и не дилетанта, но пока и не эксперта), продолжу «но» – фьючерсы, которые базируются на товарах украинского физического рынка, являются низколиквидными. Эти фьючерсы не успевают за динамикой украинского физического рынка и не отражают его в полной мере. Поэтому о хедже можно… забыть, забить, не говорить (нужное подчеркнуть). К тому же пшеница и кукуруза возросла на CME и Euronext больше, чем ожидалось. В итоге сегодняшним драйвером является именно физический рынок.

Посмотрите ж на динамику цен, а кому нравится этот термин – на волатильность. Всё видно, всё понятно.

 

- Сейчас все активно меряются оценками процентов невыполнения форвардов. К какой цифре Вы склоняетесь?

 

- Мы, наверное, не узнаем точную цифру дефолтов по форвардным контрактам на кукурузу урожая 2020 года. Но, по мнению участников рынка, доля дефолтированных контрактов однозначно составит более 50%.

 

- Есть ли на сегодня выход из этой ситуации?

 

- Каждый решает сам, и однозначных рецептов-советов нет.

Первое – это открытый и постоянный диалог, который позволит покупателю и поставщику прийти к какому-то компромиссу. На рынке уже видно обоюдные уступки участников форвардных сделок, например, поставка 50% законтрактованного объема в этом маркетинговом году, а остальных 50% – по той же фиксированной цене в следующем.

Второе – как вариант, выплата wash out по неисполняемым контрактам. В этом случае возможна как самостоятельная договоренность между сторонами, так и использование процедуры медиации арбитража GAFTA, если контракт был заключен по правилам этой торговой ассоциации. По информации с рынка, на прошлой неделе, wash out «стоил» порядка $20 за тонну, на этой неделе, думаю, стоимость несколько повысится, учитывая маржу недополученного дохода.

Третье – просто не выполнять контракт. Такой вариант могут себе позволить трейдеры, поставщики, сельхозпроизводители, не имеющие значительных активов, для которых даже решения судов, в т.ч. арбитража GAFTA, не повлияют на дальнейшую торговую деятельность. Именно такие компании, как юридические лица, так и физические лица их представляющие, УЗА планирует вносить в «черный список» дефолтеров форвардных (а значит и спотовых) контрактов.

 

- Все лето гадали, будет ли кукуруза по $200 за тонну, теперь ждут, дорастет ли цена на нее до $280 или даже выше… Как Вы считаете, доколе будут расти цены?

 

- С такой динамикой цен можно уже сузить маркетинговый год до маркетингового месяца, и вполне возможно – и до маркетинговой недели, чтобы ориентация в росте цен была «в реале и в адеквате».

Мы видим, что у трейдеров есть большой дефицит товара, покрытие экспортных объемов минимальное, а это однозначно означает, что такая ситуация будет толкать цены на зерновые вверх в ближайшее время. У меня нет хрустального шара, поэтому пик цен гадать не буду.

По общению с достаточно широкой группой сельхозпроизводителей, понял, что даже текущие высокие цены на кукурузу не перекрывают в большинстве хозяйств (мелких, средних и крупных) убытки по выращиванию кукурузы в этом сезоне. Их мнение базируется исходя из данных по уборочным площадям (которые значительно отличаются от посевных), более низкой урожайности и, соответственно, низкого валового сбора.

 

- К чему может привести текущая ситуация с невыполнением форвардных контрактов на поставку кукурузы?

 

- Самое главное или «страшное» – отсутствие или потеря доверия к производителям и поставщикам кукурузы в частности и зерновых в целом. Особенно со стороны тех покупателей-трейдеров, которые частично или полностью предоплачивали форвардные контракты или поставляли ТМЦ (товарно-материальные ценности. – Прим. ред. ) «на село». Это может быть не просто удар по рынку, а откат отношений на несколько лет назад.

Другая сторона дефолтного вопроса – будет работа для юристов-международников, особенно если контракт заключен по стандартам GAFTA. Но с ними я тоже дружу.

Ну и в завершение давайте не забывать о психологическом влиянии пандемии COVID-19 на мировые рынки продовольствия – покупатели начинают приобретать продовольствие про запас и по любой цене. Неужели дальше будет еще хуже? А я таки оптимист! Не будем паниковать!

 

Беседовала Анна Танская

 

Более детально своим мнением по кукурузным дефолтам Андрей Друзяка поделится в рамках своего выступления на онлайн-конференции «Corn-2020: Deal or default?!» , которая состоится 5 ноября на платформе ZOOM. Присоединяйтесь! #СНамиВсегдаИнтересно

Реклама

Вход