Об украинском и мировом рынках сои и кукурузы с позиции биржевого трейдера – Agromanagement (АПК-Информ: ИТОГИ №3 (81))

Источник

АПК-Информ

2474

2020/21 МГ стал одним из наиболее нестандартных и высоковолатильных в ценовом аспекте сезонов для рынков сои и кукурузы в Украине. Снижение объемов производства, высокие цены и сдерживание продаж аграриями, волна дефолтов по форвардным контрактам на поставки украинской кукурузы урожая-2020 и сравнительно низкие темпы ее экспорта на фоне сформировавшихся малопривлекательных цен, высокая конкуренция на внутреннем рынке и очередной импорт сои украинскими переработчиками… Данный список можно продолжать и дальше…

Чему учит опыт текущего сезона с позиции трейдинга и биржевых инструментов хеджирования рисков? Способен ли рынок сам себя отрегулировать? И чего ожидать во второй его половине (особенно по кукурузе) в свете приближающегося периода активной торговли южноамериканскими соей и кукурузой?

Об этом и не только ИА «АПК-Информ» побеседовал с Иваном Черевко, управляющим партнером Agromanagement.


 

- Иван, поделитесь своими впечатлениями относительно прошедшей части 2020/21 МГ с точки зрения биржевой торговли и с учетом Вашего опыта работы на физическом трейде. Какие ключевые особенности Вы бы выделили на мировом и украинском рынках сои и кукурузы?

- Этот маркетинговый год уникальный. Трейдеров как на бирже, так и на физическом рынке он научил многому. Пройдя его, трейдеры стали еще сильнее и стабильнее. Расширилось понимание рынка, и при принятии решения нам теперь необходимо выходить из стандартных рамок его анализа. 2020/21 МГ указал на существующие слабые точки как отдельно взятых трейдеров, так и рынка в целом, что, я считаю, очень полезно. В этом году очень сложно предвидеть реальный спрос на товар, что сильно изменяло баланс спроса/предложения относительно начала сезона и, соответственно, отразилось на ценах. Мировое производство было самым большим за несколько последних сезонов, но спрос еще больше, что привело к самым низким переходящим остаткам за несколько лет. Основной спрос был со стороны Китая, что предвидеть было очень сложно. В результате такой уровень цен, который сейчас сформировался на бирже, мы не видели с 2014 года.

 

- Рассматривая перспективы развития украинского рынка сои во второй половине 2020/21 МГ, невозможно не учитывать влияние глобальных факторов. Какие из них считаете ключевыми?

- Ситуация на внутреннем рынке сои подвержена влиянию мировых тенденций, которые взаимозависимы со смежными рынками – кукурузы, энергетических ресурсов, растительных масел и др. После резкой стагнации в результате пандемии, в первой половине маркетингового года спрос возобновлялся и превысил предложение по вышеуказанным товарам. Китай очень сильно недооценили в текущем сезоне относительно его уровня спроса. Объем импорта сои Китаем достиг рекордного показателя – 100 млн тонн, а объем конечных переходящих остатков в США достиг рекордно низкого уровня – почти 3 млн тонн. Сейчас рынок уже привык к текущим балансным показателям, и наблюдается определенная стабилизация. Рынок нефти достиг уровня, который был до пандемии, и, вероятно, так динамично он далее уже не будет расти. Сейчас остается фактор Южной Америки, где нет четкого понимания как с урожаем, так и с макроэкономической ситуацией Аргентины. Так или иначе, но урожай Южной Америки уже близок, что будет способствовать снижению цен, да и девальвация песо будет тому стимулом.

- По Вашим оценкам, насколько факторы, сформировавшиеся на украинском рынке сои к началу марта (в т.ч. информация об ожидании поставки в Украину первой партии импортных соевых бобов, снижение ставки НДС до 14%) , будут способствовать развороту ценового тренда, и насколько продолжительным он будет?

- Снижение ставки НДС конечно пропорционально отобразится на внутренних ценах. Относительно импортной партии сои, то я не считаю, что это как-то повлияет на внутренний рынок, поскольку объемы первых партии незначительные, да и внешняя цена уже сбалансирована мировой конъюнктурой.

 

- Вопрос целесообразности импорта сои в Украину витал в воздухе практически с начала 2020/21 МГ, при этом его активное обсуждение началось после публикации некоторыми СМИ, по сути, очевидных вещей. По Вашим оценкам и с учетом приближающегося периода остановки большинства предприятий на ремонтно-профилактические работы, является ли необходимость импорта рационально обоснованной (исходя из балансов) или иррационально-эмоциональной (исходя из сдерживания продаж аграриями и нагнетания ситуации СМИ)?

- Цену и потребность определяет рынок. Я считаю импортную партию сои в Украину очень высоким показателем для нашей страны как гибкого и интегрированного игрока мировой торговли. То бишь украинский потребитель быстро сориентировался, где и как ему выгоднее купить, исходя из его потребности. Я считаю, что, таким образом, внутренний рынок будет иметь более справедливую цену. Производитель всегда будет хотеть более высокую цену, а переработчик всегда должен иметь выбор, где ему выгоднее купить.

 

- Учитывая тенденции мирового рынка, который в 2020/21 МГ развивается в условиях высокого спроса (особенно со стороны Китая), недостаточного предложения и высоких цен, насколько украинские переработчики смогут конкурировать на глобальном рынке за необходимые объемы сырья?

- Конечно, Украина очень маленький игрок в мировой торговле соей. Но рынок все отрегулирует. Сои достаточно для украинского переработчика как на внешнем рынке, так и на внутреннем, вопрос заключается только в цене. Нам необходимо платить как минимум такую же цену, как и классические импортеры. Конечно, пока украинскому переработчику очень сложно импортировать панамаксы из Южной Америки или Канады, а маленькие объемы не так выгодно закупать – в этом основная сложность. Но когда-то такие же начинания делала Россия и Прибалтика…

 

- Начало сезона кукурузы в Украине ознаменовалось существенным ростом цен и связанной с этим волной дефолтов по форвардным контрактам. По Вашему мнению, как долго еще будут слышны отголоски данной ситуации и как это отразится на будущем форвардных контрактов? Исходя из Ваших наблюдений, какова активность заключения форвардов на поставки зерна урожая-2021 в настоящее время?

- Считаю, что рынок не будет прежним. Производителям все сложнее заключать форвардные контракты, поскольку большинство торговых компаний после текущего года или сократили лимит на форвардные контракты, или вовсе отказались от них, либо значительно ужесточили комплаенс при заключении контракта. Но могу также заверить, что у производителей, которые, несмотря на трудности и волатильность цен, выполнили поставку, нет особых проблем с заключением форварда. Компаниям, которые не нарабатывали историю как первоклассного поставщика, сейчас очень сложно заключить форвардные контракты. Я считаю, что это позитивная тенденция. Поскольку это будет подталкивать украинского производителя заключать такие же форварды, только на бирже – они же фьючерсы. За 4-10% от стоимости товара (сумма, которая должна сохраняться на брокерском счету) производитель может оформить хеджирование. Биржевой механизм дефолтами не обманешь, и работает он очень хорошо. Отголоски в плане устойчивости некоторых компаний могут быть слышны и в следующем сезоне, поэтому я не рекомендую торговым компаниям заключать форварды, не подкрепляя их нотариально заверенными материальными активами. В ином случае есть Чикагская биржа. Текущий высокий уровень цен и, соответственно, высокая рентабельность растениеводства очень сильно подталкивают производителя заключать форварды. Тем не менее, по оценкам рынка, около 3 млн тонн кукурузы нового урожая уже продано.

 

- Данный сезон продемонстрировал необходимость применения инструментов хеджирования рисков. Насколько увеличился интерес украинского агробизнеса к ним, или рынок по-прежнему в основной своей массе относится к ним скептически?

- Рынок, особенно в последнее время, когда появилось желание заключать форварды для фиксации текущего уровня цен, начал глубже анализировать возможности того, как это сделать на бирже. Но культура работы на бирже в Украине не развита, и русскоговорящих консультантов очень мало. Остается не совсем понятным для производителя процесс открытия брокерского счета, да и сама технология покупки/продажи фьючерса или опциона. Но фактически это достаточно легко: производителю или торговой компании нужно иметь базовые знания или обратиться к консультантам для получения понимания механизма, а далее действовать постепенно. По сути, сейчас моя компания выполняет данную миссию, консультируя производителей, как это сделать или какую торговую стратегию принимать для того или иного товара с той или иной целью.

 

- На какие инструменты хеджа Вы бы рекомендовали обратить внимание участникам украинского агробизнеса? Насколько они эффективны в условиях высокой волатильности цен?

- Конечно, наименее рисковым инструментом есть опцион, но он также наиболее дорогой. Поэтому нужно исходить из первичной задачи. В условиях крайне высокой волатильности текущего маркетингового года я все же крайне рекомендую применять опцион, особенно если производитель занимает позицию на более долгосрочный период, к примеру, на следующий маркетинговый год. Если мы говорим о торговой компании и на менее короткий промежуток времени, то можно применять фьючерсы. Риском в данных случаях остается базис – это разница между ценами на Чикагской бирже и ценами в Черноморском регионе. Базис также имеет свой диапазон волатильности, его возможно прогнозировать, но все же этот диапазон остается риском. Несмотря на базисный риск, я очень рекомендую применять хеджирование в комплексе с торговой стратегией физического товара.

 

- Прогнозы – дело неблагодарное, особенно в сверхволатильном 2020/21 МГ, в котором даже кукуруза из наиболее стабильной в ценовом аспекте культуры превратилась в турбулентную. Как удается работать в таких условиях?

- Поскольку рынок стал более волатильным и сложно прогнозируемым, то стратегия поменялась на менее рисковую. Занимаю позиции на бирже в значительно меньшем размере и на более долгосрочный период. Больше уделяю внимание спреду между такими позициями, как кукуруза и пшеница. Соотношение данных культур движется в историческом диапазоне.

 

- Несмотря на то, что балансы спроса/предложения в Украине и в мире не являются напряженными, 2020/21 МГ стал сезоном высоких цен. По Вашему мнению, чем это обусловлено?

- Относительно мирового рынка ключевым фактором является Китай, реальный спрос которого оказался значительно выше прогнозируемого. К тому же необходимо брать во внимание балансы не только мира в целом, но и отдельно основных игроков рынка. К примеру, в США переходящие остатки сои и кукурузы самые низкие за последние 5 лет. Вторым значимым фактором является макроэкономика и инфляция. Рынок перенасыщен деньгами, и одним из инструментов сбережения активов является вложение в сырьевые товары, что добавило ликвидности на рынке и значимости первого фактора.

 

- Как бы Вы охарактеризовали текущее состояние рынка украинской кукурузы с точки зрения конкурентоспособности и востребованности на мировом рынке с учетом ее реализованного экспортного потенциала и приближающегося выхода на рынок урожая из Южного полушария?

- Украине следует снижать цену на кукурузу, чтобы быть конкурентной на традиционных рынках – ЕС, Египет. Этому пока не позволяет случиться производитель, который сдерживает реализацию своего товара. Но рыночная экономика отрегулирует этот процесс, тем более что трейдеру невыгодно покупать дорого себе в убыток, у производителя, и он попросту не будет это делать. Производитель, если хочет продать свою продукцию, вынужден снижать цену. Таким образом, за счет снижения цены украинская кукуруза будет больше выходить на наши традиционные рынки. Конечно, возможно, еще Китай возьмет большую часть.

 

- Несмотря на неоднозначное влияние погодного фактора на урожай кукурузы в Южной Америке (задержка уборки сои / сева кукурузы в Бразилии из-за затяжных дождей и возможное снижение урожая кукурузы в Аргентине ввиду недостатка влаги), потенциал производства зерновой в данном регионе остается достаточно высоким. Поделитесь своим виденьем ситуации.

- Критически необходимы дожди в апреле. Спрогнозировать, какой будет погода, очень сложно. Но я субъективно продолжаю смотреть на это позитивно. Ведь так же мы говорили в феврале и марте, и, по сути, тех незначительных осадков достаточно для того, чтобы считать потенциал высоким.

 

- По Вашему мнению, как долго продлится поддержка данных факторов и когда ожидать обвала?

- Вероятно, мы достигли определенного пика, но резкого обвала цен не следует ожидать. Сейчас нет понимания относительно нового урожая, да и спрос Китая сохраняется. Поэтому рынки, как всегда, неоднозначны. Балансы действительно с очень низкими переходящими остатками. Таким образом, я считаю, что только с приходом нового урожая нам следует ожидать снижения цен.

 

- Благодарю Вас за интересную беседу и в завершение прошу поделиться ожиданиями относительно второй половины 2020/21 МГ. На что участникам рынка стоит обратить особое внимание?

- Нужно держать руку на пульсе по таким факторам, как спрос Китая, макроситуация в мире (инфляция), посевы нового сезона, а также пристально следить за погодой в Южной Америке.

 

Беседовала Анна Танская

Реклама

Вход