Чтобы выдержать конкуренцию, Украине нужно будет «купить спрос» на кукурузу – Risoil

Источник

АПК-Информ

4877

Сезон-2020/21 выдался очень насыщенным и внес нотки непредсказуемости в размеренную работу украинского рынка кукурузы. Одними из наиболее запоминающихся событий стали резкие переоценки производства и неурожай зерновой (и не только в Украине), неожиданный аппетит Китая, жесткая конкуренция на глобальном рынке и волна дефолтов по форвардным контрактам на поставки украинской кукурузы. Несбывшийся прошлогодний рекорд по производству кукурузы успешно реализован в этом году. При этом текущую рыночную ситуацию вряд ли можно охарактеризовать как естественную или ожидаемую при таком производстве, что поясняется исключительно техническими факторами (в т.ч. обострившимися проблемами с логистикой, ростом тарифов на перевозки, отставанием уборочной, увеличением затрат на сушку, возросшим фрахтом и демереджем). В условиях растущего спроса заметно ужесточается и конкуренция, к тому же страны-импортеры научились «раскладывать яйца в разные корзины». Каким выдался старт сезона-2021/22 и смогут ли украинские трейдеры реализовать потенциал по кукурузе?

Об этом и не только «АПК-Информ» побеседовал с Тимуром Шишловым, трейдером Risoil Ukraine.




- Тимур, вначале предлагаю подвести краткие итоги 2020/21 МГ для украинского рынка кукурузы. Какие бы Вы отметили особенности и ключевые вызовы сезона?

- Главное изменение для экспорта украинской кукурузы в сезоне-2020/21 — это вектор на Китай. Первый раз за новейшую историю активного экспорта Китай стал импортером номер один украинской кукурузы. Он импортировал больше, чем совокупно Европейский союз. За предыдущий маркетинговый год Украина экспортировала 23,8 млн тонн кукурузы, из которых 8,5 млн тонн ушло на Китай. В целом КНР стала мировым лидером по импорту кукурузы, опередив Мексику, Японию, ЕС и Южную Корею, и такая тенденция, скорее всего, сохранится в текущем сезоне. На сегодняшний день Китай импортирует кукурузу из двух стран – Украины и США. Уже долгое время ведутся переговоры между Бразилией и Китаем на предмет торговли кукурузой, но на данном этапе это не позволяют сделать определенные виды сорняков (либо другие политические причины).

Комбинация таких двух факторов, как рост импорта Китаем и эксклюзивность украинского происхождения, была одной из основных причин высоких цен на кукурузу в Украине. А не исключительно снижение объемов ее производства в Украине с 39,5 ММТ до 30,2 ММТ, как могло показаться. При этом из-за более низкого урожая Украина сократила свою долю как экспортер на мировом рынке на 3% по сравнению с годом ранее, но уже в текущем сезоне, согласно прогнозам USDA, мы должны вернуть свою долю на уровень 16%.



- Каким был завершившийся сезон для компании? Какие планы ставите перед собой в текущем маркетинговом году?

- Несмотря на сложности с поставками по форвардам и снижение доли Украины в мировом экспорте, компании «Рисоил» удалось увеличить свою долю на украинском рынке кукурузы с 1,74% до 2,94%. Планируем двигаться в таком же направлении. Конкуренция с каждым годом растет, мы стараемся не отставать.

 

- Прошлый год стал одним из наиболее непредсказуемых и, помимо сезона высоких цен, запомнится игрокам украинского рынка волной дефолтов по форвардным контрактам по кукурузе урожая-2020. Сейчас, когда страсти поутихли, как бы Вы резюмировали произошедшее? Каковы последствия прошлогодней ситуации?

- Последствия для наследивших компаний явные – отсутствие премии в продажах приносит больше убытка, чем одноразовая прибыль. Приведу пример: разница в цене в начале прошлого сезона (в октябре-ноябре) была в среднем около $60 на тонне по сравнению с ценой форварда. Т.е. компания, которая продала 10 000 тонн по $160 за тонну кукурузы по форварду, решила не выполнять свои обязательства и продать товар по $220 за тонну на споте другому трейдеру. Так, за счет дефолта данная компания получает для себя выгоду в размере $600 000. Огромная цифра!

Но, если посмотреть на картинку в целом, то этой компании надо продать еще 300 000 тонн своего урожая, при этом уже недополучая долгосрочно премию надежного поставщика, например, $3 на тонне (а часто эта премия выше). Таким образом, компания теряет $900 000 в год и доступ к форвардному рынку. И за один сезон рынок этого не забудет. К сожалению, это понимают не все. Есть те, кто считает, что лучше заработать сегодня, чем долгосрочная прибыль от репутации. Цифры свидетельствуют, что это не так. Можно моделировать разные ситуации, но долгосрочной выгоды при таком подходе нет.

 

- После всех этих событий отмечаете позитивные изменения в риск-менеджменте? Увеличился ли интерес украинского агробизнеса к хеджированию рисков?

- Да, стало поступать больше запросов от рынка на инструменты. Колл-опцион окупается, но не за один сезон. Необходимо время, чтобы рынок сформировался.

Приведу еще один пример. Допустим, при продаже форварда производитель мог купить колл-опцион стоимостью $10 за тонну на протяжении предыдущих 6 лет, и допустим, что 5 лет из шести такая компания не пользовалась этим колл-опционом. Убыток от такой операции составил $50 на тонне за 5 лет. Но если на шестой год цена выросла, как в прошлом году, на $100 за тонну, то такой опцион окупает предыдущие 5 лет и еще сверху приносит прибыль. Это однозначная выгода. Но здесь также требуются изменение менталитета и осознанный выбор того, чтобы меньше зарабатывать сегодня, думая о будущем и рисках.

Компания «Рисоил» предлагает такие инструменты своим клиентам. Готовы подробнее рассказать всем желающим.

 

- Вопреки всем опасениям относительно будущего такого важного инструмента, как форвардный контракт, после прошлогодней волны дефолтов под кукурузу урожая-2021 они начали заключаться еще раньше и еще активнее. Как отразились на исполнении контрактов отставание уборочной, повышенная влажность зерновой и существенный рост затрат на сушку из-за резкого удорожания энергоресурсов, а также обострение проблем с логистикой?

- На фоне прошлого года ситуация с выполнением форвардов значительно улучшилась. В текущем сезоне было заключено рекордное количество форвардов. Этого требовал рынок потребителя (в основном Китай), а никто из торговых домов не может себе позволить снизить долю рынка и упустить хорошие возможности. По нашим оценкам, в начало прошлого 2020/21 МГ рынок заходил с заключенными форвардами в объеме 6,5 млн тонн против 9 млн тонн в текущем сезоне. В этом году трейдеры тщательнее подходили к выбору партнеров.

Количество влаги в кукурузе, конечно, подлило масла в огонь. Поэтому поставки по форвардам сдвинулись по времени, в некоторых случаях – практически на месяц. К тому же, фермеры оставляли кукурузу досохнуть естественным путем (так долго, насколько это возможно), так как стоимость сушки из-за цен на газ находится на очень высоких отметках. По нашим оценкам, это около $4 на тонне с учетом затрат на перевозку влажной кукурузы с поля на элеватор.

Следующим новым препятствием стало подорожание логистики в 2 раза и отсутствие свободных вагонов. Оба вышеописанных фактора поспособствовали созданию инверсии на рынке. Это значит, что товар с поставкой «сейчас» дороже, чем поставка в будущем. Такая рыночная ситуация не естественна для рекордного урожая и вызвана исключительно техническими факторами. Трейдеры на этом теряют деньги, так как продавать поставку в следующем месяце вынуждены на $10 дешевле, чем покупали в конце октября – начале ноября для покрытия лайнапа. По мере продвижения уборки и нормализации ситуации с логистикой инверсия с рынка уходит. Это вопрос времени.

Стоимость демереджа — это еще одна очень важная особенность текущего сезона. Из-за подорожавших ставок фрахта более чем в 2 раза (а на некоторые направления – в 3 раза) стоимость демереджа выросла пропорционально и даже больше. Стоимость простоя судна типа Panamax (вместимость 65 000 тонн) в сутки составляет $65000. Еще в начале 2021 года она составляла $15000. Это важно потому, что именно данный фактор поспособствовал столь быстрому образованию инверсии. Трейдеру выгоднее переплатить $3-5 на тонне, чем подвергать себя риску получить 5-10 дней демереджа. А когда у компании-трейдера таких 3-4 судна в лайнапе и таких компаний много, это создает сильный ажиотаж. При этом фермер, видя рост цен, пытается максимально сдержать продажи. Таким образом, создается снежный ком.



- С точки зрения влияния мировой конъюнктуры (нефть, биотопливо, инфляция, фрахт и т.д.) какие факторы Вы бы выделили как основные?

- Мировая конъюнктура способствует потреблению кукурузы. Например, высокая стоимость энергоносителей способствует процветанию индустрии этанола. Сейчас высокая маржа мотивирует индустрию работать на максимальной мощности. Это создает дополнительный спрос на внутренних рынках США, ЮА, ЕС.

С другой стороны, высокая стоимость энергоносителей в комбинации с самой высокой инфляцией в США с 1990 года способствует значительному увеличению себестоимости выращивания кукурузы и других культур. По нашим грубым оценкам, при текущей стоимости составляющих затраты на возделывание кукурузы вырастут почти на 30% против этого года – с $1300-1400 с 1 га до $1700-1800 с 1 га. При хорошей урожайности (9 т/га) себестоимость 1 тонны получается около $200 с НДС. Это грубый подсчет, так как кто-то купил удобрения и средства защиты растений ранее, а кто-то откладывает покупку до января-февраля. Важно, что это фактор, который будет сдерживать новые продажи фермером в ближайшее время. Естественно, среди тех, кто может позволить себе финансово и по месту хранить урожай, ожидая роста цен.



- Как Вы оцениваете спрос Китая и ЕС в контексте высокой глобальной конкуренции и необходимости сохранения привлекательности украинской продукции? На какие изменения стоит обратить особое внимание?

- Интересным нововведением текущего сезона стала недавняя отмена ЕС пошлины в размере 25% на импорт американской кукурузы. Ведь в период отсутствия на рынке активного экспорта кукурузы из Южной Америки, а это как раз совпадает с высокими темпами отгрузок в Северном полушарии, мы были практически эксклюзивным поставщиком в страны ЕС. На примере последних 4 сезонов доля Украины составляла от 45% до 68%. Теперь нам надо будет конкурировать с США. Да, остаются страны ЕС (такие как Нидерланды и Бельгия), которые предпочитают не ГМ украинскую кукурузу. Но есть и страны (например, Испания и Португалия), которым подходит ГМ и которые руководствуются в основном ценой. Изначальный прогноз на импорт кукурузы в ЕС составлял 15 ММТ, из которых Украина должна была занять львиную долю (свои традиционные около 60%), но теперь это может измениться в сторону снижения. Посмотрим, куда нас приведет рынок.

 

Ниже представлена CNF матрица (цифры актуальны на момент подготовки материала. – Прим. ред.). Табличка показывает конкурентоспособность того или иного происхождения на основных рынках сбыта. Конечно, у каждой страны-покупателя есть свои особенности, такие как аккредитация страны-происхождения для экспорта в Китай либо премия за бразильскую кукурузу в сравнении с украинской в Египте. И эти детали крайне важны. Но из матрицы можно увидеть общую картину, которая показывает, что по текущим ценам после Нового года нам некуда продавать кукурузу, нам необходимо «купить спрос». Для этого либо наша физическая цена должна снизиться, либо мировая конъюнктура должна измениться в сторону повышения.

Из интересного также можно увидеть, что, несмотря на то, что цена кукурузы из США на CIF Китай ниже, чем из Украины, есть покупатели в Китае, которые так же, как Нидерланды, предпочитают украинскую не ГМ кукурузу, т.е. готовы платить определенную премию. За последние 3 недели (от даты подготовки материала) Китай купил из Украины около 500-700 тыс. тонн, и в этот момент матрица показывала примерно такое же соотношение. Сложно оценить в цифрах количество такого спроса на данном этапе, увидим это в конце сезона.



- Тимур, благодарю за интересную беседу и напоследок прошу поделиться Вашими ожиданиями на 2021/22 МГ. Какие локальные и глобальные факторы влияния Вы бы выделили как ключевые на ближайшую перспективу?

- Среди основных факторов влияния я бы отметил следующее:

1) самая высокая стоимость логистики за новейшую историю активного экспорта (условно это 10 лет);

2) самая дорогая сушка;

3) самая высокая стоимость составляющих для выращивания кукурузы, которую нужно будет сеять следующей весной;

4) укрепляющаяся гривня (на дату подготовки материала).

Все описанные выше факторы создают ситуацию, когда фермер не продает кукурузу в том количестве, которое необходимо рынку. Фермер ожидает более дешевой логистики весной, более низкой стоимости энергоносителей и, как следствие, более дешевой сушки и удобрений, к тому же кукуруза станет более сухой естественным путем за счет морозов. Это все в комбинации с лайнапом в объеме 2,5-3,5 млн тонн продолжит поддерживать цены на споте и, как следствие, инверсию на рынке в ближайшим будущем.

Вторая половина сезона на сегодня выглядит непростой для Украины, так как конкуренция на рынке будет значительно выше. Как известно, в первой половине сезона в США логистика занята соей, т.е. после Нового года будет больше кукурузы. Плюс, по предварительным оценкам, в Южной Америке ожидается рекордный за всю историю урожай (по данным USDA, 118 ММТ в Бразилии и 54,5 ММТ в Аргентине). Для того чтобы выстоять в условиях такой конкуренции, Украине нужно будет «купить спрос».



Беседовала Анна Танская

Реклама

Вход