Поточний сезон вимагатиме від учасників ринку соняшникової олії чіткої стратегії ведення торгівлі – Сергій Репецький (АПК-Информ: ИТОГИ №10 (76))

Джерело

АПК-Інформ

980

 

2020/21 МР сколихнув ринок соняшникової олії аномальним зростанням цін, що поставило учасників ринку в скрутне становище. Звісно, ціни на соняшникову олію залежать від безлічі факторів – від формування цін на світовому ринку олій (соєва та пальмова) до кількості пропозицій продукту на ключових ринках в умовах скорочення врожаю соняшнику. Поточного сезону ситуація також загострилася до межі на тлі пандемії COVID-19 та її глобального впливу на світовий ринок нафти.

Про це та інші фактори розвитку ринку соняшникової олії поточного сезону ми поговорили із Сергієм Репецьким, керуючим партнером брокерської компанії Sunstone Brokers SA.

 

 

- Сергію, розглядаючи динаміку цін на ринку рослинних олій, відзначимо незаперечний вплив у п.р. трьох ключових факторів: нафти, COVID-19 і перспектив виробництва. Розпочати хотілося б із динаміки цін на нафту. Як вона змінювалася після «чорного понеділка» та які перспективи Ви вбачаєте в розвитку цін на чорне золото до кінця 2020 року? Як це впливатиме на формування цін на ринку олій у цілому?

 

- Ринок олій – це система з об'єктами та зв'язками, яка піддається аналізу. Вплив на ціноутворення на соняшникову олію протягом сезону можуть мати і до 20 різних факторів. Вони змінюють свою вагу або значимість і мають певний момент, що впливає на швидкість зміни ціни та величину зміни ціни. За моєю методологією аналізу, прогнози розвитку цін на олії слід робити в короткостроковому – до місяця, середньостроковому (від 1 місяця до 3) і довгостроковому (від 3 до 6 місяців) періодах.

Ціна на нафту впливає на соняшникову олію через ціни попиту та попит на енергетичні олії – соєву, ріпакову, пальмову, які більш залежні від нафти, а ціни на олію вже «дихають» у залежності від спреду з цими оліями та іншими факторами, такими як farmer selling, стоки олії в портах Чорного моря та «дестінейшинах», маржа переробки і т.д. Якщо говорити про ціни на нафту, то там завжди була величезна частка військово-політичної складової на енергоринку, темпів видобутку сировини в основних країнах-експортерах, попиту і стоків нафти в основних хабах. COVID-19 – сьогодні визначальний фактор споживання нафти, але не фактор впливу на її видобуток.

З урахуванням останніх подій, що впливають на видобуток нафти, і зростання впливу COVID-19, я схиляюся до того, що ми не побачимо якогось bulish сценарію щодо нафти, а, навпаки, швидше баланс складатиметься не на користь зростання цін. Вони будуть волатильними і залишатимуться в коридорі $35-40 за барель, іноді дещо перевищуючи $40 за барель або ж опускаючись нижче $35 за барель на короткі періоди. Це буде фактором впливу на ціни соєвої та пальмової олій із помірною кореляцією. Картина загальносвітового supply & demand сої, посівна кампанія та розвиток південноамериканського врожаю, поведінка фондів на CBOT в агрокомодітіз будуть більш вагомими факторами, ніж нафта.

 

- Проблема COVID-19, як можна спостерігати, набирає нових обертів. Яких наслідків можна очікувати для ринку рослинних олій, зокрема торгівлі ними? Чи будуть у короткостроковій перспективі основні країни-імпортери (Індія та КНР) знову збільшувати закупівлі олій для нарощування внутрішніх запасів? Або ж на даний момент країни накопичили достатньо обсягів даної продукції для забезпечення свого споживання і утримуватимуться від активного імпорту?

 

- COVID-19 має як позитивний, так і негативний вплив на ринок соняшникової олії. З одного боку, збільшення захворюваності та локдауни скорочують споживання нафти, що приводить до зниження цін на енергетичні олії. Це впливає на збільшення спреду цих олій із соняшниковою та скорочення попиту на останню. З іншого боку, жорсткі карантинні заходи та закриття підприємств і шкіл збільшують споживання олій у домогосподарствах і підвищують попит з боку виробників снекової продукції. Домогосподарства в сегменті нееластичного сектору споживання збільшують споживання соняшникової олії. Саме це було ключовим фактором зростання внутрішнього попиту на соняшникову олію в Китаї та багатьох інших країнах у лютому-квітні 2020 р. і істотного збільшення попиту з боку, в першу чергу, Китаю на імпорт продукції. Завдяки цьому, а також сприятливому спреду між соєвою та соняшниковою оліями в січні п.р. соняшникова олія отримала величезну підтримку з боку попиту і не провалилася в ціні слідом за нафтою, як це сталося із соєвою та пальмовою оліями, а успішно дійшло з квітня і до кінця сезону в спреді $130-200 за тонну.

 

- Говорячи про імпорт рослинних олій ключовими імпортерами в умовах пандемії, ми могли спостерігати в цілому збереження активного попиту на соняшникову олію, тоді як попит на інші олії, наприклад, пальмову, не був стабільним, а закупівлі ріпакової олії в літній період значно підвищилися. З чим це пов'язано?

 

- Як я зазначив раніше, карантинні заходи по всьому світу збільшили споживання соняшникової олії в домогосподарствах. Пропозиція ріпакової олії в світі залишається на відносно низькому рівні, і Китай був агресивним покупцем у силу дефіциту не ГМ олії, але, на жаль, навіть партії від провідних європейських виробників не проходили жорсткий контроль на ГМО в Китаї після прибуття суден, що приводило до ще більшого спекулятивного інтересу на китайському ринку.

 

- Звичайно, в новому сезоні виникло питання виробництва соняшникової олії в основних країнах-виробниках соняшнику. Зокрема, йдеться про погіршення перспектив виробництва насіння соняшнику через посушливі погодні умови, що призводить до втрати олійності. Чи переглядали ви прогнози врожаю соняшнику та виробництва соняшникової олії в Причорноморському регіоні?

 

- Звичайно, обсяг урожаю соняшнику в світі зменшився з близько 55,7 млн до 51 млн тонн цього сезону. У Причорноморському регіоні найбільші втрати, але однаково це третій після рекорду за обсягом урожай насіння соняшнику за всю історію. Втрату олійності було зафіксовано на рівні 1%, але далеко не скрізь. Там, де технологію було витримано, вміст олії в українських виробників фіксувався на рівні 50% і більше. Але і фермери, і переробники мають враховувати один дуже, на мій погляд, важливий момент. Минулого року збирання розпочалося раніше, і заводи запустилися до 1 вересня. Цього року – 15-20 вересня. Тобто цього року в період серпень-вересень Україна не переробила 600-700 тис. тонн соняшнику нового врожаю. У підсумку якщо взяти український урожай цього року на рівні 15,2 млн тонн, а минулого 16,1 млн тонн, то станом на 1 жовтня баланс олійної врожаю 2019 р. був 14,8-14,9 млн тонн, а врожаю 2020 р. на аналогічний період – 14,7 млн тонн. Тобто баланс олійної до кінця сезону відносно зрівнявся. Приблизно така сама ситуація спостерігається по всьому Причорноморському регіону. Так, на 1 жовтня по регіону з урахуванням втрати переробки в серпні та вересні ми вийдемо на дещо більш оптимістичну цифру залишків до врожаю-2021/22. У той самий час порівняйте ціни на соняшник у цей час минулого року і цього. Різниця в ціні склала більше $100 за тонну за тих самих витрат. Фермери, які витримали технологію й отримали понад 2,5-3 т/га врожаю, скромно кажуть, що заробили з гектара $800 за тонну. Я лише радий за тих, хто витримує технологію, а не тільки сподівається на сприятливу погоду. Отже, наступного року посіють ще більше.

Я наважуся сказати, що і олія, і насіння соняшнику на сьогодні є злегка переоціненими з урахуванням безлічі факторів. І скромні обсяги експорту у вересні, і ті, які ми побачимо в жовтні, будуть доказом цього.

 

- Не можна не відзначити, що за останні декілька тижнів ціни на соняшникову олію різко зросли, насамперед на тлі очікуваного зниження виробництва соняшнику, і перевищували позначку в $1000 за тонну вперше за останні 4 роки. Як Ви оцінюєте ціновий спред між соняшниковою та іншими оліями? Чи очікуєте Ви на подальше зростання цін на соняшникову олію?

 

- Ціни на соняшникову олію в серпні зросли до $1020 за тонну на базисі FOB Чорне море в першу чергу на тлі зростання цін на соєву олію на Чиказькій товарній біржі через збільшення довгих позицій інвестфондами і лише в другу чергу – на тлі зниження прогнозу врожаю. Як тільки фонди почали виходити з довгих позицій і ціни на соєву олію почали знижуватися, за нею пішла донизу і соняшникова, навіть незважаючи на те, що прогнози врожаю соняшнику не підвищилися. Це вкотре доводить, що соняшникова олія не є самостійним гравцем і вона сама по собі не диктує ціни на ринку олій, особливо в період збирання врожаю й особливо в сезоні, коли немає дефіциту олій для задоволення світового попиту.

Світове виробництво олій у 2020/21 МР зросте на близько 6 млн тонн на тлі збільшення врожаю сої на 30 млн тонн у США та Південній Америці, а також відновлення виробництва пальмової олії. Зростання споживання олій у світі може досягти 3 млн тонн, і це велике питання, пов'язане з пандемією COVID-19 і ціною на нафту, оскільки ступінь кореляції є дуже високим.

Станом на 6 жовтня спред соняшникової олії із соєвою з постачанням у листопаді становив $120 за тонну. В аналогічний період роком раніше він становив $60 за тонну, а в 2018 р. - $40 за тонну. Такий великий спред пояснюється низьким рівнем бажання фермера продавати соняшник на тлі скорочення врожаю, при тому, що баланс олійної на 1 жовтня не є критично низьким у порівнянні з минулим роком і збирання йде повним ходом. Можливо, продавці соняшнику це не враховують. Фактично кількість пропозицій з боку фермерів буде ключовим фактором впливу на ціну соняшникової олії поточного сезону.

Стартові умови цього сезону виявилися найгіршими для переробників за останні 10 років. У липні п.р., коли в Україні прогнозувався високий урожай насіння соняшнику, багато переробників реалізовували соняшникову олію за цінами $720-750 за тонну FOB українські порти.

Однак пізніше відбулося зростання цін, спровоковане підвищенням цін на соєву олію на біржі в Чикаго. Збирання олійної розпочалося за найвищих цін на олію і відповідно на олійну. Наприкінці вересня обвал цін на олію привів до корекції цін соняшнику, але, звісно, фермери вже стримували продажі олійної.

Цей сезон буде важким, слабко передбачуваним для переробника з величезною волатильністю цін на олію та вкрай нестабільною пропозицією соняшнику. Тому переробнику потрібна стратегія та чітка дисципліна у прийнятті рішень щодо фіксування маржі переробки. Інакше збитки можуть виявитися великими.

Можу довго говорити про аналіз фундаментальних факторів, але це окрема велика тема.

 

- Чи зміниться попит імпортерів на соняшникову олію на тлі зростання цін? І на олію якого походження зберігається найбільший попит?

 

- Соняшникова олія напевно зможе витримати спред із соєвою в діапазоні $70-150 за тонну протягом поточного сезону, але вона однозначно втратить частку ринку в країнах із великою часткою еластичного попиту, таких як Індія та Африканський континент. Світовий ринок і ціни на олію в будь-якому разі відрегулюють попит на продукт. Я вважаю, що практично на всіх ринках соняшникова олія втратить частку в порівнянні з іншими оліями, крім незначного можливого зростання споживання в Китаї.

 

- Чи очікуєте Ви на зміну географії експорту соняшникової олії походженнямі з Росії та України поточного сезону? Які ринки збуту стануть основними майданчиками для конкуренції даних виробників?

 

- Поточного сезону Росія знизить експорт соняшникової олії на тлі скорочення її експортних пропозицій, які очікуються на рівні 2 млн тонн. Тому для цього обсягу в російських експортерів завдання просте – закрити свої ключові ринки: Туреччина, Єгипет, Близький Схід. Невеликі обсяги може бути відвантажено до Китаю, однак, не вважаю, що залишиться достатньо обсягів олії для експорту до Індії. Україна покриє свої традиційні ринки збуту і, мабуть, конкуруватиме з Росією лише за китайський попит.

 

- Цікаво дізнатися Ваші оцінки щодо перспектив виробництва соняшникової олії в 2020/21 МР в Аргентині, враховуючи, що в країні спостерігаються посушливі погодні умови, через що темпи сівби соняшнику істотно поступаються минулорічним. Більш того, в Аргентині зараз досить складна економічна обстановка, через що аграрії, наприклад, утримуються від реалізації соєвих бобів, що може негативно позначитися на сівбі олійної. Чи впливатиме це на сівбу соняшнику та його реалізацію поточного сезону?

 

- В Аргентині в останні 10 років все складно і з погодою, і з економічною ситуацією, і з плануванням бізнесу. Україна знаходиться в набагато більш сприятливих умовах для фермерів і переробників, що дозволило індустрії переробки олійних та інфраструктурі розвинутися до дуже високого рівня і стати зразковою для інших країн. В Аргентині дійсно очікується зниження врожаю соняшнику на 200-300 тис. тонн на рік, що глобально в світовому масштабі нічого вже не вирішує.

Аргентинському фермеру однаково потрібно щось сіяти, і він відсіється в будь-якому разі. На даний момент про вплив погодних умов там говорити зарано, оскільки фактично сівба соняшнику стартувала не так давно, а посівна соєвих бобів розпочнеться лише в листопаді-грудні. Ще є великий часовий проміжок до цього часу, щоб говорити, що все погано. Тому не будемо гадати, а будемо стежити за погодними умовами не лише в Аргентині, але і в Бразилії, де посівна кампанія сої вже розпочалася і поки відстає на 50% від торішніх темпів, що в подальшому може призвести до затримки збиральної кампанії сої, що, в свою чергу, не дасть можливості ідеально ввійти у вікно сівби кукурудзи, врожай якої опиниться під великим запитанням у Бразилії. І тоді, в період із березня до вересня 2021 р., не соняшник, а українська кукурудза може опинитися на вагу золота. Отже, на місці українського фермера я б продавав потроху і соняшник, і кукурудзу, а не фокусувався б на чомусь одному. Тим більше, ціни на олійну і так уже досягли досить високого рівня. Я б звернув увагу на формування та розвиток цін на кукурудзу, ніж на соняшник, але це моя суб'єктивна думка.

На даний час максимально важливими факторами, які впливають на формування цін на соняшникову олію, є: розмір світового врожаю соняшнику в кінцевому підсумку, погодні умови в Південній Америці та розвиток урожаю соєвих бобів у Бразилії та Аргентині. Останнє впливатиме на попит на американську сою насамперед із боку Китаю, що, в свою чергу, стане визначальним фактором розвитку цін на Чиказькій біржі.

Щодо решти хочу побажати всім гарного сезону та успіхів.

 

Підготувала Катерина Мудріян

Реклама

Вхід